2025年7月4日，FTX债权人代表Sunil在社交平台发布了一份FTX破产清算的文件截图，文件中显示，FTX将寻求法律意见，如果用户属于受限制外国司法管辖区，则可能会没收索赔资金。

Sunil还公布了一项数据：在“受限制国家”的索赔资金中，82%来自中国用户。

但因为国内不允许加密交易，这些用户可能被定性为“非法”，从而被没收索赔资格。这意味着这些用户不但不能收回损失，他们的资产反而还会被“合法地没收”。

社区炸锅了，质疑清算团队的合规理由不过是推卸责任的借口。有人称FTX的决定是“美式抢劫”，感叹“国人不如狗”，字里行间透着深深的失望与无助。一些人认为尽管中国对加密货币交易有严格限制，但用户资金不应被直接没收，且FTX的决定缺乏明确的法律依据。

在这样一则可能改写全球债权人权益认知的声明之后，外界最为关切的，不只是FTX是否“依法行事”，而是谁在做决定、依据何种标准行事、最终受益者又是谁。

接管这座废墟的，是一支来自华尔街的破产重组班底：以重组老兵JohnJ.RayIII为CEO，并由老牌律所Sullivan&Cromwell（下称S&C）领衔，组建成的清算团队。

JohnJ.Ray，一位专做公司尸体生意的老手。他曾接手安然破产案，在那场“世纪审判”里，为S&C带来了近7亿美元的收入。

这一次，他带着同一个律所团队，把FTX接了过来。

高薪不是问题，问题是高到什么程度。根据公开文件，S&C合伙人的时薪高达2000美元，而JohnRay本人每小时也要价1300美元。据彭博披露的数据，截至2025年初，FTXChapter11破产程序中，S&C累计申报的法律服务费用已高达2.49亿美元。

本该属于全体债权人的资产，正被“专业团队”一刀一刀切走。这也是为何FTX债权人一直指责：“他们在重复安然剧本。”

另外让人感到吊诡的是当时FTX宣布破产的速度。而直到SBF在国会作证的完整证词草稿被曝光后，我们才知道他在破产申请的前两天被怎样“围猎”。

一份由SBF（SamBankman-Fried）准备提交国会的证词草稿中显示，FTX.US的总法律顾问、同样来自S&C的RyneMiller，曾与清算团队密切配合，迫使SBF及其管理层迅速走向第11章破产程序。

SBF在证词中写道：“Sullivan&Cromwell的人和RyneMiller向我发了非常多的威胁，他们连我朋友和家人都骚扰了……有人哭着来找我。”

但他已经没机会回头了。他发出的五封邮件，从未被JohnRay回复过。

他只是这场精致掠夺中的前一个主角。

那份破产申请，是在连夜轰炸、恐慌和孤立中被按下的。他本想继续筹资，试图救场，却被自己请来的法律顾问提前踢出了舞台。

而真正的游戏——关于谁接管这家公司、谁分走它的遗产——才刚刚开始。

这支破产清算团队对FTX历史投资组合的处置方式令人愤怒与不解。

这些Portfolio曾是SBF布局“有效利他主义”梦想的重要棋子，也一度被认为是FTX能东山再起的宝贵储备，但被JohnRay团队几乎“一刀切”式地甩卖清仓，且大部分出售价格远远低于真实价值。

最刺眼的这三笔交易，足以窥见整场清算的荒诞：

1）Cursor：20万美元换来5亿美元的叹息

Cursor，被AI圈誉为“Vibecoding神器”，FTX当年种子轮投资20万美元，在清算中被原价售出。表面看似不亏，但考虑到Cursor已被TechCrunch、彭博等权威媒体报道估值高达90亿美元，这一出售价堪称离谱。

根据保守计算，FTX本可以拿回至少5亿美元级别的股份收益，却在律师团队的操作下拱手送人。甚至行业内出现了“比特朗普赚钱还快”的讽刺，直指这笔资产被“特别黑”地甩卖。

2）MystenLabs/SUI：9600万美元卖掉一个46亿的公链梦

MystenLabs及其开发的SUI链，堪称下一个Solana，具备极高的公链扩容能力。

FTX在2022年以约1亿美元换得Mysten股权及8.9亿SUI代币的认购权，但清算团队在2023年就以9600万美元的价格处理掉这笔资产，理由是“快速回笼资金”。

而在高位时，这批SUI的价值一度突破46亿美元，这意味着当时的9600万美元仅相当于日后价值的2%。

社区一度调侃，如果SBF在牢里看到SUI的行情，恐怕会气得吐血。

3）Anthropic：13亿美元卖飞一个615亿巨兽

Anthropic，由前OpenAI高管创办，聚焦AI安全，SBF亲自注资5亿美元，持有约8%股份。

清算团队在2024年分两次售出所有股权，总计换回13亿美元，外界起初认为算不错的变现成绩，但不到一年后，Anthropic估值冲上615亿美元，照此计算，FTX那8%股份价值接近50亿美元。

也就是说，破产清算团队至少错失37亿美元的额外回报。

FTX的投资眼光是对的，这几乎没有人会否认。他们在风口来临前请准射出了子弹，在这些公司最被忽视的时刻下注，并且拿到了核心份额。

但FTX崩溃之后，这些押注被当成废铁处理。

除了这三大典型案例，FTX清算团队在LedgerX、Blockfolio、SOL代币大宗包拍等交易中，用一致的操作把它们“卖飞”，引起了巨大争议。

比如2024年清算拍卖SOL代币时，GalaxyTrading和PanteraCapital等机构低价扫货，随后SOL价格一路暴涨，套现利润极其惊人，而原本的债权人却只能眼睁睁看着机会流走。根据金融时报、Cointelegraph等报道，FTX被认为在优质资产的处置中至少错失上百亿美元的潜在增值。

为什么会出现这种集中且短期内的“清算甩卖”？JohnRay的说法是“及时锁定资金、避免波动风险”，可行业分析者指出，这样的理由无法解释为何大规模折价只针对熟悉的机构朋友进行，且很多资产在不到6个月后就出现大幅翻倍。

于是就有阴谋论传出，清算团队在极短时间内把好东西都卖给自家熟悉的基金，自己则能收取天价律师费、快速结案，最终大赚一笔。原本属于债权人的资产，在“合理合规”的框架下，被低价转让给了更接近权力中心的人。

那些被贱价转手的股份、代币与期权的价值仍在继续增长；而原本该握住这份增长的人，只能隔着公示出来的PDF，看着未来被别人攫走。

没有哪个行业比加密行业更擅长忘记。眼下市场已重新陷入对AI、稳定币、RWA的追逐，2022年的危机仿佛已经过去，但这场清算程序其实远未结束。

过去三年，FTX的资产被一刀一刀地切割、打包、拍卖，扒光了一家平台的所有未来，只留下一个空壳。

FTX破产清算的规模与复杂度，足以载入全球加密史册，但真正值得写进教材的，恐怕是债权人对法律信任体系的集体幻灭。

一方面，JohnRay和S&C为代表的清算律师团队，完全合法地收取了天价报酬，几乎不可能被司法追责。另一方面，他们通过免责条款为自己加上了防护罩，即便未来被质疑“恶意清算”也无须承担责任。

对数以万计被FTX爆雷洗劫的散户来说，这不是救赎，而是第二次伤害。你可能错过行情，但被剥夺公平的追回机会，才是最残酷的。

目前，FTX破产资产预计将以总额145亿到163亿美元进行全球清算分配，可如果中国等地区用户最终无法顺利索赔，那将意味着又一场悬而未决的悲剧：有人被彻底排除在法律体系之外，而原本属于他们的资金被法律的繁琐程序、破产律师的灰色地带吞噬。

更甚者，FTX团队向破产法院提交的新方案中，还埋进了对顾问免责的隐藏条款，让债权人想起诉、想申诉几乎变得不可能。

或许对行业来说，FTX的崩塌只是又一个周期的谷底，但对于被困其中的人们，尤其是数以万计中国散户，这不仅是资金的灭失，更是希望的终结。

那群被誉为“专业清算天团”的律师和顾问，用几行字就能决定百亿美元资产的命运，却再无人替这些普通投资者，留下任何翻盘的机会。