作者：Paul|Shoal

编译：深潮TechFlow

随着@HyperliquidX计划推出USDH，我们已经看到主要竞争者争相争夺发行权，甚至承诺将高达100%的储备利息和收入返还给Hyperliquid社区。

快速回顾一下给不熟悉的朋友：

稳定币是Hyperliquid商业模式的核心，就像任何永续合约交易所一样。

当前HyperEVM上的稳定币总量约为57.2亿美元，其中约95%是USDC。换句话说，Hyperliquid上约95%的稳定币供应目前是可被冻结的。

很明显，这种状况对Hyperliquid来说既不可持续也不可取。推出Hyperliquid原生稳定币的需求已经讨论了一段时间了。

有趣的是，Hyperliquid现在正在让其代币持有者投票决定谁将成为USDH的原生发行方。

@Paxos

以完全合规的方式发行USDH，符合GENIUS/MiCA标准，具备全球银行通道以及法币充值/提现功能。

将95%的USDH储备利息分配用于HYPE回购。

有趣的是，@paxoslabs最近收购了MolecularLabs，这支团队正是LHYPE和WHLP的幕后开发者。

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@Frax

发行USDH，与frxUSD1:1挂钩（frxUSD本身由代币化的美国国债支持）。

将USDH储备收益的100%回馈给Hyperliquid，完全不收取Frax的抽成。

USDH将即时支持多链（frxUSD所在的任何链），同时仍保持HyperEVM原生属性。

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@fiege_max

通过跨链从第一天起发行全球合规的稳定币USDH。

将储备收益中的“有意义份额”分配给援助基金。

在HyperEVM上直接铸造USDH，并在第一天启用HyperCore转账功能。

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@withAUSD

通过跨链发行USDH，配备全球合规的充值/提现基础设施。

将USDH国库资产的净收入的100%分配给援助基金或用于回购HYPE。

利用合作伙伴联盟以最大程度减少中心化依赖（包括agora、@raincards、@LayerZero_Core和@vaneck_us)。

一些思考

收益分成很重要（非常重要！），但我认为它不会决定交易成败。我们已经看到大多数竞标者提供了高比例的收入分成用于HYPE回购。微小的差异（比如5-10%）不会真正改变局面（例如Ethena的100%与Paxos的95%）。

合规性确实能提供更优质的法币充值/提现体验，同时也带来了潜在的冻结风险。

多链分发应该成为重点，尤其是USDH应能从其他链轻松访问，尽量减少中间件或中介合约的使用。不过，我认为单凭这一点也不足以改变局面。

看到很多人建议@ethena_labs或至少好奇他们是否会参与竞标。这可能是Ethena超越Circle的好机会。不过，我不认为Hyperliquid社区会接受Ethena，双方的竞争关系和潜在冲突让情况变得过于复杂。尽管如此，我也不会对他们参与竞标感到惊讶。

我也能想象@M0、@paypal和@SkyEcosystem会参与竞标。此外，我同意@jon_charb的观点；没人谈论Circle自身参与竞标的可能性，但这确实值得关注。

另一方面，也有人建议将USDH的代码标记为黑名单，并让基金会自己开发一个内部稳定币。这也是一个有趣的发展方向。不过，我认为Hyperliquid基金会不有兴趣从零开始构建稳定币。

总之，提案截止日期是9月10日，我预计我们还会看到一两个精彩的提案。我只是来看热闹并享受这场竞赛。无论最终谁赢，竞标者的质量本身已经说明了一切。

愿最优秀的竞标者胜出，Hyperliquid。